非公開增發(fā)補(bǔ)充流動(dòng)資金、保障產(chǎn)能擴(kuò)張。公司正處在產(chǎn)能高速擴(kuò)張時(shí)期，增發(fā)完成后有利于其補(bǔ)充流動(dòng)資金，保障生產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)度。預(yù)計(jì)公司2011年水泥產(chǎn)量達(dá)到6700萬(wàn)噸，水泥及熟料綜合銷量達(dá)到7600萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33.8%。2010年底公司總產(chǎn)能達(dá)到9000萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2011年公司合川、璧山、江津二期、包頭、淶水、平泉、陽(yáng)泉、永吉、秦嶺新線等9條熟料水泥生產(chǎn)線在建，其中7條生產(chǎn)線2011年內(nèi)竣工投產(chǎn)，永吉、秦嶺預(yù)計(jì)2012年建成投產(chǎn)，在建項(xiàng)目投產(chǎn)公司總產(chǎn)能達(dá)到1.1億噸。

  華北區(qū)域價(jià)格雖有波動(dòng)但盈利依然同比提升。華北區(qū)域經(jīng)過4月價(jià)格大幅上漲后，近期北京、河北地區(qū)價(jià)格略有波動(dòng)，但從區(qū)域價(jià)格和盈利來(lái)看依然同比提升。我們認(rèn)為隨著金隅、冀東兩大企業(yè)市場(chǎng)集中度和控制力提高，華北區(qū)域市場(chǎng)盈利依然向好，未來(lái)最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)依然在于陜西地區(qū)。

  維持增持評(píng)級(jí)。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司11-13年EPS1.8/2.62/3.29元，公司定向增發(fā)項(xiàng)目完成后，將緩解公司新增產(chǎn)能資金需求，因此維持增持評(píng)級(jí)。